在国有企业改革中，怎样利用证券市场盘活国有资产，不单单是一个变现问题，而是最终建立现代企业制度的重要方法。在前不久结束的华东七省市国有企业改革和发展座谈会上，还这样指出：“除少数必须由国家垄断经营的企业外，要积极培育和发展多元化的投资主体，逐步实行股权多元化。”河南省漯河银鸽公司对此做出了成功的实践。

  漯河银鸽公司是以麦草制浆为主的集制浆、造纸、发电、供热、污水处理为一体的国家大规模的公司，基本的产品有双面胶版纸、单面胶版纸、书写纸、招贴纸、彩色纸、有光纸、书皮纸、静电复印纸、电脑打印纸、扑克牌面纸等各种机制文化系列用纸。

  经中国证监会批准，1997年4月漯河银鸽公司股票在上海证券交易所上市，股票代码600069。在公司董事会的领导下，全体员工努力工作，坚持公司董事会提出的“以生产经营为基础，以资本经营为主导”的经营方针，实现了从生产经营到资本经营的立体式发展，使公司上市后不到两年的时间经营情况出现了巨大的变化：（一）总股本从12000万股上升到18580万股，增加55％；（二）资产规模从45185万元上升到84148万元，增加86％，其中净资产从20839万元上升到64215万元，增加208％，截止1998年12月21日，公司股票总市值为245256万元；（三）净利润从5223万元上升到6737万元，增加29％；（四）国有资产总值从13508万元上升到29423万元，增加118％；（五）固定资产年投资额从3830万元上升到17780万元，增加464％；（六）生产能力从35000吨上升到60000吨，增加71％；（七）资产负债率从56．65％下降到23．69％，下降32．96％；（八）上缴所得税从1724万元上升到2269万元，增加32％；（九）与国内同行业上市公司业绩对比指标领先；（十）内部职工股从1600万股上升到2080万股，增加30％，截止1998年12月21日，市值为27456万元。

  文中所附图表较为清晰地说明了该公司上市后的运作，为国有资产保值增值做出的巨大贡献：

  图中能够准确的看出，公司在1997年以前是稳步发展过程，国有资产稳步增加，但增幅不大，1997、1998两年公司股票上市、配股的完成及业绩的大幅度提高，使得国有资产有了大幅度的增加。图中的数据来源如下：

  国家股净资产总值＝国家股股数×每股净资产；国有资产总值＝国家股净资产总值＋现金收入（红利收入、转让收入）。其中：1995年国家股红利收入1198．95万元，1996年国家股红利收入1198．95万元，1997年国家股红利收入799．3万元、拟转让国家股2920．32万股可收入10250．3232万元（每股转让价格3．51元）。从图中能够准确的看出，国家股转让后，国有资产总值不但没有减少，反而增加了149万元，这是由于每股转让价格高于每股净资产所致。

  同时，我们正真看到，国家股占总股本比例虽然在逐步下降，但国有资产总值却在稳步上升，截止1998年底，国有资产总值为28435．8万元，是1993年国有资产总值6394．4万元的4．5倍。若国家股转让完成后，国家股净资产总值为15136．8万元，是1993年国有资产总值6394．4万元的2．33倍、变现后的货币资金13457．5万元，是1993年国有资产总值的2．1倍。仅1997、1998两年国有资产总值就增加了15076．1万元，是1993年国有资产总值的2．36倍。其巨大贡献不言而喻。

  今年5月，经财政部批准，漯河银鸽将国家股2920．32万股以协议方式转让给河南开祥电力股份有限公司。转让过程中，实现了全部不良资产的剥离。国家股转让价款共计1．03亿元，转让资金全部列入本市公有资产经营预算。国家股的比例由转让前的39．26％降至23．54％。转让完成后，河南开祥电力实业股份有限公司成为漯河银鸽第一大股东。漯河银鸽国家股的成功转让，有效地盘活了存量国有资产，同时也解决了剩余国家股配股所需的资产金额来源问题。

  由于资金充裕，投资项目符合国家产业政策，该公司项目投资进展十分顺利。日前，按其年报披露应于4月底投产的两大项目如期建成投产，从而使该公司边剥离不良资产，边形成产品和技术的升级换代，最终实现规模、效益双扩张的战略策略基本实现，产品附加值及市场垄断性也将随之逐步体现。

  根据年报，该公司计划于4月底投产的两个项目分别是：第二台1760纸机和年产2000吨4色电脑票据打印纸深加工生产线。据公司介绍，这条年产2000吨4色电脑票据打印纸深加工生产线，是我国中西部地区的第一条该类生产线；而公司年内还要建成投产一条属于国内第一的该类生产线色电脑票据打印纸生产线，使公司电脑票据打印纸形成年产5000吨规模。这标志着公司的产品结构已由原来单一的原纸，发展为原纸、电脑打印纸、静电复印纸、电脑票据打印纸等多种类、多档次形态，企业规模已从去年底的年生产能力5万吨，提高到目前的6．7万吨。

  由于治污原因，漯河银鸽去年将麾下的5家造纸分厂中的4家出售，此举虽然使公司主要经营收入较上年减少54．5％，但却使公司实现了对低水平、低档次、低质量、低效率企业的剥离；而新的生产线的陆续如期投产，又使公司在质量、技术和产品方面的优势日益明显。由于公司执行现款现货原则，压欠工作也比去年好。公司称，到今年7月份，随着5万吨高档文化纸项目如期全部建设完成，公司年内就可形成年产8．5万吨的规模。